[Finance] 正逆價差

以期貨價格減去現貨價格，
如果得出為正值，便是「正價差」。
所得出的為負值，則為「逆價差」。


期貨市場上也有人採用「基差」，來作為價格發現功能的研判，
基差同樣是現貨價格與期貨價格的價差，
但基差則是以現貨價格減去期貨價格，當基差為正數，相當於逆價差」
基差為負數，則是「正價差」。

期貨價格與現貨間，維持微幅正價差為正常狀態，但是如果正價差或逆價差過大，對於現貨未來的走勢，則呈現「價格發現」功能。

正價差持續擴大，表示期貨市場的交易人對後市樂觀，寧願多付出價差，來搶進多單。
逆價差過大，則是預期後市，還有低檔，先在期貨市場作賣出或是放空，為現貨部位避險，或是避免日後損失。

實例觀察：
觀察台灣期貨市場的價差變化，在2000年11月，國安基金進場護盤時，一度將正價差拉大至200點，否則極少出現百點以上的正價差。
逆價差的表現，也是同樣的情況，
在2001年9月，加權指數滑落至4000點以下時，曾經出現超過150點的逆價差，顯示當時期貨市場對後市極度悲觀。因此有時候過大的正價差或逆價差，也被視為市場的心理指標，需留意過度樂觀或是過度悲觀，都有可能導致行情逆轉。

■正、逆價差操作策略各有不同

那麼，是不是看到正價差就做多，看到逆價差就做空呢？其實不全然如此，提出以下操作
原則：

◆準則1：正價差超過50點，未來行情樂觀

若正價差趨勢可持續，期指可持續走多，現股亦可做多。例如去年10月11日時台期指與現貨出現正價差55點，顯示後市可望走多，而當日台股指數為3789點，台期指為3845點；到了11月9日加權指數漲到4123點，台期指亦漲到4020點。

◆準則2：逆價差超過50點，未來行情悲觀

此時賣壓也會加重，甚至還會引發現股賣壓出籠。例如在2000年11月16日時，台指期貨出現逆價差80點，當時台股指數為5454點，台期指為5374點，但是到了12月16日時，台股指數已跌到5134點，而台期指亦跌到5136點。

◆準則3：正、逆價差超過100點，以套利方式操作

因為正、逆價差超過100點以上，通常行情走多或走空已有一段時間，在此時加碼的風險相因為正、逆價差超過100點以上，通常行情走多或走空已有一段時 間，在此時加碼的風險相對提高，因此最好採取買進現貨、放空期指，或賣出現貨、買進期指的套利方式，以降低風險。對沖基金常採取此種策略。

◆準則4：正逆價差升到近期高點時，趨勢將出現反轉

例如在1998年11月30日時台指期貨創下正價差235點的紀錄，接著就反轉重挫；而在2000年3月30日，台期指也曾出現逆價差271點，此後便反轉上漲，並出現軋空行情。

◆準則5：若出現摩台指、台期指不同調時，以摩台指為準

通常以摩台指代表外資，以台期指代表國內法人或散戶，因此當兩者正逆價差同步時，代表期指、現貨可望同步走揚或下跌。但若出現摩台指、台期指不同調時，應以摩台指為依據，因為外資的影響力畢竟還是高於國內法人或散戶。

例如前年911事件後，台股反彈到3800點時，許多國內投資人認為最多反彈到4100點，因此在3900點以上放空台指期貨，台期指出現逆價差1％；但 外資卻一路買進，使得摩台指出現0.5％的正價差，台期指、摩台指的價差幅度雖未達2％，但在看法出現極大差異下，之後也確實引發一段大多頭行情。
Reference:
正逆價差(研判行情走勢)